В сессии «Облигации: время минных полей и саперов» Лобов сообщил, что число первых дефолтов корпоративных эмитентов сейчас в среднем составляет 11 за квартал. Для сравнения: прежде фиксировали два-три таких случая за квартал, а иногда обходилось без них. В третьем квартале число новых дефолтов достигло 15 — максимума с 2009 года. По словам Лобова, привычные ориентиры — рейтинг и цена около номинала — не всегда помогают выявить риск.
В качестве примера директор по инвестициям привёл двух застройщиков с близкими кредитными рейтингами — А и А−. Через полгода доходность облигаций одной компании выросла на 3,5 процентного пункта, другой — на 9 пунктов. Лобов связал разницу с ухудшением финансового состояния эмитентов, накапливавшимся в течение трёх лет. Рынок отреагировал снижением цен бумаг, а рейтинг одной из компаний понизили до BBB+ уже после реакции инвесторов.
На второй сессии, «ВДО: Вопреки дефолтным ожиданиям», Лобов и Бруй пояснили, что двузначная доходность может указывать как на проблемы эмитента, так и на общий пессимизм рынка. УК «ДОХОДЪ» оценивает бумаги с помощью кредитного рейтинга и собственного агрегированного показателя качества эмитента Quality. По статистике компании на выборке эмитентов ВДО, снижение оценки качества на один пункт связано с ростом медианной доходности в среднем на 0,9 процентного пункта.
Спикеры также сравнили бумаги с одинаковым рейтингом, например BBB+, и доходностью около 40% годовых: их внутренняя оценка финансового качества может составлять 1,9 и 4,0 по десятибалльной шкале. При этом ни один показатель не исключает дефолт полностью: риски могут быть связаны, например, с налоговыми претензиями. Среди способов защиты капитала эксперты назвали диверсификацию и постоянный мониторинг портфеля. На стенде управляющей компании для участников конференции прошёл беспроигрышный розыгрыш призов.
Комментарии (0)
Пока нет комментариев. Будьте первым!